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投资基金定义分析-lunwen.5151doc

投资基金定义分析
作者:未知 文章来源:网络 点击数: 更新时间:2010-3-4

摘要:我国的投资基金自20世纪80年代才发展起来,许多概念在理论与实务界内涵和外延都不清楚,通过界定投资基金、产业投资基金、创业投资基金等概念的内涵和外延以理清这些概念之间的关系。
  关键词:产业投资基金;私募股权投资基金;创业投资基金;风险投资基金
  
  1 投资基金的含义
  
  1.1 投资基金的内涵
  投资基金由“投资”和“基金”两个词构成。投资。根据《辞海》其含义为“通过购买企业发行的股票和公司债券为获取利润而投放资本与国内或国外企业的行为”;根据《朗文现代英语词典》,投资是指以得到更多的货币为目的,而将货币运用于某一预期可以增值对象的行为。通过以上考察可知,我国对于“投资”一词的定义比较保守,其只将投资对象定位于企业。投资手段限定在股票与债券。这显然与国外的定义或者现实生活中大家对于投资的理解有较大差距。因为,我们除了投资于企业外还可以直接购买某些物品以期待其升值,如投资于古董。购买黄金等等,这些都不涉及投资于企业。投资工具也并不限于股票与债券两种工具,我们还可以购买,如期货合约、权证等金融衍生品。因此。按照《朗文》的解释,将“投资”定义为“为获得更多货币,而将货币运用于某一预期可以增值对象的行为”更为合理。重点在于强调投资的目的——获得增值。
  关于“基金”的定义,根据《辞海》是指具有特定用途的物资和资金。根据《朗文现代英语词典》,基金是指用于某一特定目的而集合起来的货币。从上述两定义来看,两者并没有多大的差别,核心都在说“用于某一特定的目的”。
  综上分析,投资基金是为获得更多的货币,将集合起来的货币运用与某一预期可以增值的对象的投资工具。通过这样的定义我们可以得出这样一个结论,如果一个集合起来的资金并不是以获得更多的货币为目的的话,那么就不能称之为投资基金,我们暂且称这种集合起来的资金为“非投资基金”。这样的基金在我们的日常生活中其实也有很多,如保险基金,(证券)投资者保护基金,宋庆龄儿童基金等等。
  
  1.2 投资基金的性质
  (1)投资组织说。投资基金是通过发售基金份额募集资金以形成独立的基金财产,由基金管理人管理,基金托管人托管,以资产组织方式进行证券投资。基金份额持有人按起所持有的份额享受收益和承担风险的投资组织。这种学说脱胎于英国的信托法传统,基金最初在英国发展起来时,使用的是信托法律关系,通过信托契约将分散的资金集合起来。而这种契约的形式,它既不是合伙,更不是公司,因而使用了投资组织这样的定性,正如《大英百科全书》所做的那样一直将投资基金定义为“金融组织”。但是,随着现代基金业的发展,基金除了是契约式以外。还可以是有限合伙式或者是公司制。因而继续将投资基金定位于投资组织并不合适。
  (2)投资工具说。投资基金就是汇集众多分散投资者的资金,委托基金管理专家进行统一的投资管理,为众多投资者谋利的一种投资工具。
  (3)投资方式说。投资基金是通过发售基金单位。集中投资者的资金形成独立的财产,由基金管理人管理,托管人托管,基金持有人按其说持有的份额享受收益并承担风险的基金投资方式。该说是一种典型的管理人中心主义的观点,其从管理人的角度出发,通过考察投资基金运作的具体方式和流程,得出投资基金对于管理人进行投资和再投资的意义。但该定义未从基金内部治理结构的架构说明基金关系中各方当事人之间的权利、义务和责任;尤其没有从基金财产的独立性角度确立保护投资人权益这一立法的根本宗旨。
  (4)资本集合说。投资基金是指由众多投资者缴纳出资所组成的,由投资者委托他人按照投资组合原理投资于证券,投资收益按照出资额由投资者共享,风瞪由投资者共担的资本集合体。该学说与投资工具说有异曲同工之妙。用“资本”一词概括了投资基金投资以获得收益的本质。充分肯定了对投资者利益的保护。此外,通过“集合”一词有强调了投资基金的组成形式与独立性。也即投资基金是汇集众多人的小额资金,以形成一个独立于投资者的集合财产。由专业的基金管理者进行投资这样的特性。因而此学说既反映了投资基金的本质(即投资以获益)又反映了投资基金的特点(汇集分散资金、形成独立财产、交由专家投资)是定义投资基金较为可取的一种学说。
  因此,我们可以将投资基金进一步定义为:由众多投资者缴纳的出资所组成的、由投资者委托专家进行投资,投资收益按投资者出资份额共享,风险由投资者共担的资本集合体。
  
  2 相似概念关系分析
  
  2.1 产业投资基金VS股权投资基金
  我国全国性的法律法规文件中最早出现“产业投资基金”一词的是1995年国务院颁布的《设立境外中国产业投资基金管理办法》。颁布该法规的背景是,大约从1980年中后期开始。有些投资者在境外以有限合伙制的形式组建并筹集资金,然后以外商直接投资的名义投资予国内企业。这些资金一般都在名称上冠以“中国XX产业投资基金”。此后又出现了很多诸如“中国航空基金”“中国水泥基金”等等专注于某一行业的投资基金。国务院为了规范这种投资行为,出台了上面的《办法》。“产业投资基金”这一名称也由此进人了法律研究者的视野。但通过上面的考察可知,“产业投资基金”一词不过是实务中的惯称。查阅中西方相关法律,除此之外并没有,或可以译为“产业投资基金”的词汇。不过,西方金融工具中有“private equity fund”一词,即我们通常所称的PE,现在我们一般翻译为“私募股权投资基金”。但是,对于该词的翻译理论上有争议。“private”有人认为应译为“私人”而不是“私募”。因为叫“私募股权投资基金”容易让人误解为这类基金只能是私募,而事实上,这里所谓的“私募”是从基金投资的对象为私募股权,而非公开交易的证券而言;基金本身也是可以公募的。因此,要注意区分这里所用的“私募”与作为基金募集方式的“私募”是不同的。另外,关于“equity”有人认为应译作“权益”更为合理,因为译为“股权”可能把可转债、房地产等一系列资产投资对象排除在外。由于本文重点在于理清楚各概念之间的关系,因而仅指出名称翻译上存在的问题,至于到底翻译为什么名称更好,还是另用一个新的名称这里暂不讨论,以免将问题复杂化。因此本文中仍使用“私募股权投资基金”的译法,从以上分析中可知——股权投资基金这一名词产生之初就与“私募”紧紧地联系在一起,而不存在什么“公募股权投资基金”。这里再次强调一下“私募股权投资基金”中的“私募”指基金投资对象为私募股权,而不是指基金本身的募集方式。
  那么,产业投资基金与私募股权投资基金(PE)之间又是什么关系?《设立境外中国产业投资基金管理办法》第二条规定,境外产业投资基金,是指中国境内非银行金融机构。非金融机构以及中资控股的境外机构作为发起人,单独或与境外机构共同发起设立。在中国境外注册、募集资金,主要投资于中国境内产业项目的投资基金。《办法》中规定,基金的发行总额不得少于5000万美元,为封闭式,基金凭证不可赎回。其存续期不得少于十年。上述规定,结合上投资基金的设立方式、资金来源、投资对象及运作方式等方面考察,正如中银国际控

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